如何掌握加密货币市场周期? 一文带您解读顶级加密指标

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在加密货币投资领域，并不存在一个普适的“最优”分析指标。投资者的投资目标和风险承受力差异显著，因此他们在进行市场分析时所侧重的角度和运用的分析指标也各不相同。然而，对于所有投资者而言，无论其投资策略如何，对宏观市场周期的深入剖析都是至关重要的，那么如何掌握加密货币市场周期?下面就由本篇文章来为您详细介绍。

前言

在这篇文章中，你将学习反映加密市场大周期的技术指标，例如 MVRV、NUPL、SOPR 等，以及它们都从哪些角度反映了市场的周期变化。

什么是MVRV与NUPL?

MVRV，也就是市值实现价值比，即资产的名义市值与实际市值之间的比例，是我们洞察加密货币市场周期性变动的一个重要指标。

而NUPL，即未实现净盈亏，它是衡量加密市场整体盈利或亏损状况的关键指标，为我们提供了关于当前市场盈利或亏损状态的直观视角。

这两个指标都基于名义市值与实际市值的计算。具体公式为：

MVRV比率 = 市值 / 实现市值

NUPL = (市值 - 实现市值) / 市值

其中，市值是资产的总供应量与当前市场价格的乘积，反映了资产的名义价值。而实现市值则是根据资产在最后一次交易时的价格计算得出的，这种方式能够更真实地反映出资产的实际成本价值，减少了因资产丢失或长期未被交易带来的影响。

通过深入挖掘名义市值与实际市值之间的差异，MVRV与NUPL为我们揭示了资产价格是高于还是低于其成本价格，进而帮助我们评估市场的整体盈利能力。更为重要的是，当名义市值与实际市值之间出现较大差异时，这往往预示着市场即将迎来大的周期性调整。

当我们深入探讨MVRV时，可以发现：

高MVRV值：这是一个看跌的信号。它表示资产的名义市值远超其实际市值，市场中大多数的持有者目前都处于盈利状态。但这也可能引发大量的抛售行为，因为投资者可能会选择锁定利润。当MVRV值超过3.5时，它可能意味着市场已接近周期性顶部，投资者应警惕可能的下跌风险。例如，2021年11月比特币达到历史高点后，其MVRV值也处于一个相对高位，随后市场便进入了下行周期。

低MVRV值：这是一个积极的买入信号。当资产的名义市值低于其实际市值时，大部分的投资者都处于亏损状态。这时，投资者更可能选择继续持有而非低价抛售。市场上的供应减少，为价格的上涨创造了有利条件。从历史数据来看，当MVRV值低于1时，可能预示着熊市即将结束，新的上涨周期即将到来。

而NUPL，为我们提供了关于市场整体盈利或亏损的直接反馈：

NUPL大于0：表示市场整体处于盈利状态。当这个值远离0并持续上升时，它可能意味着市场正逐渐接近顶部，是投资者考虑卖出的时机。

NUPL小于0：则代表市场整体处于亏损状态。当这个值持续下滑并远离0时，它可能预示着市场即将触底，为投资者提供了买入的机会。

什么是SOPR？

SOPR，即“支出产出利润比率”，是一个深刻反映资产盈利或亏损状态的指标。通过它，我们能够明确地判断出资产的售出价格是否超越了其买入价格，从而得知资产是否被盈利出售或是亏损出手。值得一提的是，SOPR 常常以天为单位进行观察，这样我们可以精确地评估资产在一天之内的盈亏状况。

说到SOPR的计算，其核心理念是将资产的售出总价值(以美元计量)与其买入总价值进行对比。其中涉及的几个关键数据包括：特定时间内的资产流通量、资产的售出价格以及其买入价格。

Value = 特定时间内的资产流通供应量(通常以 1 天为单位)

Price (spent) = 资产售出价格

Price (created) = 资产买入价格

当我们深入探讨SOPR时，会发现其背后的丰富内涵：

SOPR值大于1：这意味着在当天，资产的平均售出价格是高于其买入价格的，换句话说，大部分资产都是以盈利的方式出手的。

SOPR值小于1：这表示当天资产的平均售出价格低于其买入价格，资产是以亏损的方式被出售的。

而SOPR的变动趋势也为我们提供了宝贵的市场信号：

当SOPR值持续上升并大于1时，这暗示资产价格在不断攀升，市场普遍盈利。但这也可能意味着市场即将触及高点，随后可能出现下跌。对投资者而言，这是一个警示，可能是时候考虑卖出资产了。

反之，如果SOPR值持续下降且小于1，那么资产价格可能正处于下滑趋势，市场普遍亏损。但这也预示着市场可能即将达到底部，随后有望实现反弹。对投资者来说，这或许是一个买入的良机。

在实际的市场分析中，为了提高SOPR的准确性，人们常常会使用其变体指标——aSOPR。这一指标排除了交易时间少于1小时的比特币，从而使得其反映的市场动态更为显著。通过aSOPR，我们可以更为清晰地洞察资产的盈亏状况和市场走势，同时也能获得更为明确的交易信号。

从历史数据来看，当SOPR值介于1.04至1.07之间时，市场可能正处于高点;而当其值在0.88至0.96之间波动时，市场可能已触及底部。以2022年11月为例，受FTX破产事件的冲击，比特币价格大幅下滑至16,000美元。与此同时，SOPR也迅速下滑，一度触及0.87的低点。但在此之后的不久，比特币价格便逐渐回升，稳稳地站在了20,000美元之上。

什么是Puell Multiple？

Puell Multiple，这一指标是洞察收益状况的重要工具。它通过对比特币每日新增发行量的市值和其365天移动平均值进行细致的比较计算，进而揭示出收益情况。每日市场上新增的比特币全部源自于的辛勤探索，因此，这些新发行比特币的市值实际上就代表了收益状况。借助这一指标，我们能够实时跟踪收益的变化，进而洞察市场价格的波动，为判断市场周期提供有力的数据支持。

具体来看，Puell Multiple的计算公式涉及两个核心数据：

每日新发行代币市值，即每天通过探索产生的比特币以美元计算的市场价值。

每日新发行代币市值的365天移动平均值，反映了探索产生比特币市值的年均线水平，同样以美元为单位。

通过这两个数据的比值，我们得到了Puell Multiple。

在比特币市场分析中，Puell Multiple展现出了其独特的价值。它不仅能够帮助我们评估探索的盈利能力，还能作为判断市场周期的重要指标，为投资者提供关键的买卖信号。

当Puell Multiple值偏低时，意味着当前收益已经低于年平均水平，这通常伴随着比特币价格的低迷。这时，市场可能正逐渐接近底部，对于投资者而言，这是一个值得关注的买入信号。

相反，当Puell Multiple值较高时，表明收益超过了年平均水平，比特币价格也往往处于高位。这时，市场可能即将触及顶部，投资者应警惕并考虑适时卖出。

历史数据告诉我们，当Puell Multiple的值在4.0到8.0之间时，市场可能正处于顶部区域;而当其值小于0.6时，则可能预示着市场底部的到来。此外，当该值超过1.0时，通常意味着处于盈利状态;而低于1.0时，则表明正面临着收入压力。

什么是CDD与Liveliness？

CDD：衡量比特币交易活跃度的关键指标

CDD，也就是“币日销毁”指标，是用于衡量比特币市场交易活跃程度的一个重要工具。它结合了每日交易中比特币的持有时间(币龄)与交易量来得出一个综合指数。简而言之，CDD表示的是每天所有参与交易的比特币的币龄总和。该指标有助于我们洞察那些长时间未被使用的比特币的动态。

详细因子解读

CDD的计算涉及两个核心要素：

交易量：指的是在某次特定交易中涉及的比特币数量。

币龄：代表比特币在交易发生前被持有的时间，以天为单位。

CDD的应用价值

CDD不仅反映了比特币的流动性和市场参与度，还是揭示宏观市场走势的一个窗口。由于它基于比特币的持有时间来计算，因此能够捕捉到长期持有者的行为变迁。正因如此，CDD被视为评估大型投资者和长期投资者交易行为的关键指标。

当CDD数值攀升时，意味着比特币的交易活动日趋活跃，大量长期沉寂的比特币开始涌入市场，这通常伴随着资金的频繁流动和短期价格的剧烈波动。历史上，这种情况多见于市场繁荣期。

相反，当CDD值较低时，表明交易活动减少，市场趋于平稳。此时，投资者更倾向于长期屯币而非频繁交易，比特币价格波动也相对较小。这种情况在市场低迷或价格调整期更为常见。

Liveliness：揭示加密资产持有者行为的深层指标

Liveliness是另一个深入反映资产持有者行为和市场活跃度的指标。它基于CDD数据，并进一步评估了加密资产的长期持有情况和交易行为。与按日计算的CDD不同，Liveliness更注重在一段时间内展现宏观市场的全貌。

Liveliness的核心要素

累积CDD：表示在特定时间段内，所有有交易活动的比特币的币龄总和。

累积总供应量币龄：指在特定时间段内，市场上所有存量比特币的币龄总和。

Liveliness如何为投资者提供指引

Liveliness指标为投资者提供了一种理解比特币持有者行为模式的视角。它不仅反映了比特币在一段时间内的交易和流动性状况，其数值通常在1和0之间波动。

当Liveliness值偏低时，意味着大部分投资者选择长期持有策略，市场上的交易活动相对减少，显示出市场的稳定性。

而当Liveliness值上升时，则表明大量的比特币在短时间内被频繁交易，市场活跃度显著提升。

若Liveliness呈现上升趋势，则意味着链上交易活动正在增加，休眠代币重新进入市场，从而提升了市场的流动性。这通常与市场繁荣期相吻合。

相反，若Liveliness出现下降趋势，则表明链上交易活动正在减少，更多的代币进入休眠状态，市场流动性降低。这种情况多见于市场低迷期。

历史上，比特币的Liveliness指标已多次准确反映了市场的周期性波动。例如，在XXXX年初的市场短暂繁荣期间，比特币的Liveliness指标就呈现出明显的上升趋势，充分展现了资产链上活动的激增。

什么是NVT Ratio？

NVT Ratio，即“网络价值与交易量比率”，是一个用于评估比特币网络价值的关键技术指标。它通过对比特币的总市值与其在特定时间段内的交易量进行比较来得出。

NVT Ratio的计算公式为：

NVT Ratio = 比特币总市值 / 特定时间段内的交易量

这个指标在功能上有些类似于传统股票市场中的市盈率，旨在帮助投资者判断比特币网络的价值。

当NVT比率较高或呈现上升趋势时，意味着比特币的市值相对较高，而与之相对应的交易量却较低。这通常暗示比特币的价格可能被高估，市场可能过于热络或投资者的情绪过于乐观。根据历史数据，高的NVT比率往往预示着市场可能接近顶峰，因此可以被视为一个卖出的信号。

相反，当NVT比率较低或呈现下降趋势时，代表比特币的市值较低，但交易量却相对较高。这通常意味着比特币的价格可能被低估，市场可能处于低迷状态，投资者的情绪较为保守。回顾历史，低的NVT比率经常与市场底部相吻合，因此可以被看作是一个买入的良机。

综上所述，NVT指标为投资者提供了一个评估加密货币价值是否被高估或低估的工具，它如同一面镜子，反映出市场的健康状况。通过它，我们可以更好地把握宏观市场的周期性波动，并据此作出买入或卖出的决策。

根据历史数据观察，当NVT Ratio的值介于30到50之间时，市场可能正处于高峰;而当其值低于15时，市场可能正处于低谷。

什么是Pi Cycle Indicator？

Pi Cycle Indicator，这一工具包含Pi Cycle Top与Pi Cycle Bottom两种指标，它们常被用来精准地识别加密货币市场的波峰与波谷，从而判断市场的周期性变化。这一指标的核心在于通过对比特币不同时间周期的简单移动平均线(SMA)进行深入分析。

简单移动平均线，也被称作算术移动平均线，它通过计算某一特定时间段内价格的平均数，绘制出一条连续的数值线，为投资者提供了一种观察价格波动的基础视角。以比特币111 SMA为例，它就是对比特币在过去111天的价格进行平均后得出的连续数值线。

Pi Cycle Top运用111 SMA和350 SMA两条线来洞察比特币价格的历史走势，并锁定市场的顶部。值得注意的是，这两条移动平均线的比值350/111恰好接近数学常数Pi(π≈3.142)。简单来说，Pi Cycle Top通过对比比特币的111 SMA和2倍的350 SMA，寻找它们的交汇点，从而精确判定市场的顶部位置。

相对应的，Pi Cycle Bottom则借助471 SMA和150 SMA来探寻市场的底部，它们之间的比值471/150也接近Pi。该指标通过对比150 SMA和0.745倍的471 SMA，发现它们的交叉点，以此确定市场的底部所在。

值得一提的是，这两个指标中使用的2倍和0.745倍并非凭空而来，而是经过反复试验和优化得出的结果。历史数据表明，使用这两个特定倍数的SMA交叉点，能够最为准确地揭示比特币价格的极值点。

在具体应用中，当我们发现比特币的111 SMA上穿2倍的350 SMA时，这通常意味着市场已经触及顶部，比特币价格即将从峰值回落，此时是卖出的良机。相反，当150 EMA下穿0.745倍的471 SMA时，则预示着市场已经接近底部，比特币价格即将触底反弹，这时便是买入的信号。

回顾过去的市场周期，我们可以清晰地看到，每当111 SMA上穿2倍的350 SMA时，比特币价格总会达到一个阶段性的高点，随后便进入下跌通道。这一规律为我们提供了一种科学而有效的市场分析方法。

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