第三财经网 2024-11-19 02:37 0
欧易交易所
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最近加密行业受到美国SEC严厉的监管打击,头部中心化交易所遭到调查,大量采用权益证明(PoS)机制的加密货币被定性为证券,一时间市场陷入风声鹤唳。然而,在这个时刻,一些最原始的技术和概念却再次受到审视,其中包括工作量证明(PoW)和真实世界资产(RWA)。由于基于PoW的加密货币被视为商品,符合旧有监管规则;而RWA则是将传统市场中的实体资产通过代币化映射到区块链上,押注未来的合规发展。这两个概念都引起了市场高度关注。
早在2017年以太坊ICO代币发行热潮时,许多项目提出了RWA(当时称为资产上链),例如将房产权益代币化,投资者可以购买相应的RWA代币并获得投资分红。这类项目当时备受投资者欢迎,主要原因是相比于纯虚拟无实际应用的代币,人们更认为与实体挂钩的加密货币更有价值且更可信。然而,这些项目几乎没有一个取得预期成功。失败的原因主要有以下五点:
1.区块链当时是全新的事物,加密和代币技术还未被大众信任,实体资产管理方对大规模资产上链持怀疑或观望态度。
2.区块链基础设施未成熟,现实资产的上链流通需要为每一类资产单独发起一条链,增加了实现RWA的难度。
3.链下机构的中心化管理问题,RWA在上链前需要链下机构担保,这与加密世界的去中心化追求不符。
4.风险管理难度大,涉及底层资产维护、上链、收益分配等环节,一旦出现违约,缺乏相关RWA法律法规,资产损失风险巨大。
5.不同资产属性上链会遇到不同问题,有些资产上链的合规性和安全性维护成本远大于流动性带来的好处。
直到以太坊作为去中心化应用平台获得市场认可,并出现了DeFi,RWA的概念才开始打开局面。MakerDAO作为DeFi的领军项目,转向RWA方向引发了行业关注。其做法是通过买入大量美债,将美债作为链上的RWA。
除债权类资产外,目前适合作为RWA的还有黄金、房地产、贷款、权益等资产。然而,被市场忽视的能源类资产也值得关注。委内瑞拉于2017年12月推出的石油币以该国石油作为储备,虽然具备巨大优势,但最终未能成功。相比之下,通过PoW机制,将能源消耗作为储备的比特币取得了历史性成功。
虽然PoW是比特币的共识机制,一种点对点的电子货币系统,看似与RWA无关,但实际上PoW背后是真实的电力能源资产,通过转化为代币形式上链。这个过程是分散和市场化的,且没有任何中间机构的管理,完全由代码和数学决定。因此,比特币除了是全球第一个同时实现去中心化和防止双花的电子货币,也是第一个将能源进行上链资产化的RWA。
从RWA角度看,能源PoW的特点是具备较高流动性、标准化程度、可扩展性和安全性。能源是现代社会不可或缺的资源,将其作为资产上链的过程即是PoW。然而,需要在能源上链前对经济模型进行事先设计。比特币作为能源消耗上链的代表,设定了总量限制,且动态调整难度,确保了能源消耗的可持续性。
货币作为经济系统中流通性最强、规模最大的资产,如果将基于PoW的货币视为一种RWA,那么该货币系统就成为最优的RWA系统。将PoW货币上链,相当于将现实世界的资产上链,用户可以用该资产交换市场上的其他可出售资产。这种基于PoW的RWA产物,是在经济体中承担交换媒介职能的货币。
历史和经济学已经表明,相比物物交换,货币交换经济更成熟高效。因此,在无法避免资产被中心化管理的情况下,不如直接以货币的流通和交换代替现实资产的上链流通。RWA的最终形态可以看作是基于PoW的货币。
从RWA的角度来看,设计能源货币需要考虑以下因素:数量的设计,动态调整周期,能源证明的分割性、隐私性、分配公平性、流通性和供应量调节等。比特币和狗狗币作为能源消耗的代表,在数量上有所不同,但都面临没有供应量调节机制的问题,导致资产价值波动较大。
对于能源证明的数量设计,可以考虑将其改为无限,以避免能源证明结束后边际成本消失,从而避免资产价值随能源成本降低而降低的问题。例如,像狗狗币一样,通过PoW消耗能源,但没有总量限制,更适合作为货币进行流通。
综合来看,能源货币的最优设计应综合考虑数量设计、动态调整周期、能源证明的分割性、隐私性、分配公平性、流通性和供应量调节等因素,以实现可持续和高效的货币系统。