USDT是否会和美元脱钩? 发行机制、储备现况、风险分析一览

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USDT最为虚拟币中稳定币的其中之一，虽然美元任何投资价值，但因和美元价格挂钩的关系，被投资者们用来当做非常好的止损工具，那么USDT是否会和美元脱钩?，下面就由本篇文章来为您详细解答一下。

USDT介绍

USDT，即泰达币，自2014年发行以来，已成为一种与美元价格锚定的稳定币。在正常情况下，其价格保持稳定，与美元的兑换比例为1:1，即1 USDT等于1美元，因此得名稳定币。USDT在价格波动剧烈的加密货币市场中，扮演了一个更为稳定的交易媒介角色，同时也为投资者提供了一个存放闲置资金的可靠选择。

发行USDT的公司是Tether Operations Limited，简称Tether。该公司集团旗下还包括了成立于2012年的老牌加密货币交易所Bitfinex，至今仍位列全球前十。目前，Tether发行的稳定币不仅限于锚定美元的USDT，还包括欧元稳定币EURT、人民币稳定币CNHT、墨西哥比索稳定币MXNT，甚至还包括锚定黄金的XAUT。

在撰写此文时，USDT的流通市值已高达1113亿美元，不仅是市值排名第一的稳定币，还得到了各大交易所的广泛支持，拥有最多的交易对。然而，尽管其历史悠久且规模最大，但市场上一直存在USDT是加密货币领域的“未爆炸弹”的传闻。总有一些关于Tether的疑虑无法得到明确解释，例如其是否确实拥有足额的储备金，以及与监管机构之间的纠纷等。作为规模最大的稳定币，一旦USDT出现问题，将对整个加密货币市场构成核弹级别的巨大风险。

USDT发行机制

USDT的发行并非Tether公司随心所欲的行为，因为滥发必然会导致其价值的崩溃和与美元的脱钩。为了维护USDT与美元1:1的锚定关系，Tether公司遵循着一套严谨的机制，该机制大致可以分为以下五个步骤：

1.用户存入法币资产

需要USDT的用户将法币(如美元)存入Tether的银行账户，类似于充值操作。这些存入的法币资产构成了Tether发行USDT的储备基础。为了确保与美元1:1的锚定关系，Tether必须确保每一枚发行的USDT背后都有足额的法币资产储备作为支撑。

2.Tether生成等值USDT

根据用户存入的法币金额，Tether在区块链上生成等值的USDT。例如，如果用户存入一万美元，Tether便会生成一万枚USDT。这些USDT通过多重签名授权来确保其安全性。

3.USDT链上交易转移

生成的USDT会被发行到区块链上进行流通，人们可以在区块链上进行USDT的交易和转移。目前，流通中的USDT总值已超过1113亿美元。

4.Tether发布储备报告

为了证明每一枚USDT背后都有足额的资产储备作为支撑，Tether不能仅凭口头承诺。因此，Tether定期(目前是每季度)发布资产储备报告，以证明他们确实拥有100%的资产储备来支持发行的USDT。

5.USDT的赎回与销毁

为了维持与美元1:1的锚定关系，Tether还提供了USDT赎回机制。用户可以将USDT以1:1的比例向Tether赎回成法币资产。目前，只有经过验证的Tether客户才能申请赎回操作，而赎回的USDT则会被销毁以减少市场上的流通量。这一机制进一步确保了USDT与美元的稳定锚定关系。

USDT是否会和美元脱钩?

会脱钩，但是也会恢复

在正常情况下，USDT在市场中的流通交易价格由市场供需关系决定。大部分时间，其价格在0.999x至1.000x之间波动，与1美元的锚定价格仅有微小的差距。

然而，当市场出现恐慌情绪时，如果大量投资者同时将USDT卖出并兑换成其他加密货币，这将会导致USDT的价格下滑，出现与美元脱钩的情况。近年来，USDT价格出现最大幅度脱钩的一次是在2017年，当时USDT的价格下跌至约0.92美元。

如果投资者相信Tether拥有足额的资产储备，那么赎回机制就会发挥作用。具备赎回资格的投资者可以在此时以更低的价格购买USDT，然后以1美元的价格向Tether赎回，从而赚取价差套利。这将带来套利购买行为，如果恐慌情绪没有持续，这种套利行为就足以使USDT的价格恢复到正常范围。

从这个机制可以看出，如果能够确实赎回，价格出现脱钩并不需要过于恐慌，反而可能是一个套利赚钱的大好机会。但是，真的能够顺利赎回吗?当赎回量过大时，会不会出现挤兑问题呢?

在2022年LUNA崩溃时，市场对USDT也一度失去信心，大量资金从加密货币市场撤出。当时，Tether在一个月内处理了超过200亿美元的赎回请求，这超过了当时Tether总储备的25%。

Tether首席执行官Paolo Ardoino在一次专访中表示：“Tether应对这种赎回规模的能力已经超越了传统银行模型。”这表明Tether在应对大规模赎回方面具有较强的能力。

USDT储备现状深度解析

在Tether的官方页面上，我们可以清晰地看到其当前的资产储备分配情况。令人瞩目的是，高达84.5%的储备是以现金或现金等价物的形式存在，其中也包含了一定比例的比特币储备。而在这些现金和现金等价物中，美国国库券占据了最大份额，这是一种由美国政府发行的短期债券。

美国国债在全球范围内被普遍视为最安全的资产之一。其利率被视为无风险利率，代表了市场上风险最低的利率产品。同时，美国国债市场也是规模最大、流动性最好的资金市场。

然而，尽管Tether公布的储备信息经过第三方机构BDO Italy的验证，并每季度发布储备资产报告，但这是否就意味着USDT完全安全可靠呢?答案并非绝对。

BDO集团，作为全球第五大会计集团，在150多个国家设有超过一千个办事处，其报告的权威性毋庸置疑。但即便如此，我们仍需警惕两个潜在风险：

1.即使USDT拥有100%的资产储备，也不能完全保证能够全额赎回。因为Tether的资产储备中，大部分并非现金。一旦赎回金额超过当时的现金储备，Tether就不得不变卖资产以换取现金。而这种短时间内的大量抛售必然会导致资产价格下跌，从而产生汇兑损失。当汇兑损失累积到一定程度，超过Tether的净资产时，Tether将无法继续全额支付，可能不得不暂停赎回或折价赎回。

当然，这种情况在极端情况下才可能发生。但重点在于，足额储备并不能完全保证全额赎回，储备资产的流动性(即短期变现能力)同样至关重要。

过去，Tether的资产储备中曾包含大量商业票据。但自两年前开始，他们逐渐调整策略，减少商业票据的持有量，同时增加流动性更好的美国国库券。截至2022年底，商业票据的持有量已经归零。目前，其储备主要是变现能力更强的现金或现金等价物。然而，对于价格波动较大的比特币和贵金属等资产，其变现能力相对较弱。因此，我们需要持续关注储备中各资产的比例，确保流动性更好的资产占据最大比例。

2.尽管有第三方机构BDO提供资产储备报告，但这并不能完全确保安全性。因为BDO提供的报告属于签证(Attestation)报告，而非全面审计(Audit)报告。签证报告仅针对特定信息进行核实验证，如储备金的存在与真实性;而全面审计报告则会对公司的整体财务状况进行全面检查和评估。

尽管多年来市场一直对Tether存在质疑，但其始终未进行全面性的审计。据Tether称，这是因为四大会计师事务所不愿承接其审计工作。这意味着，虽然目前有第三方机构对Tether提供的资产储备报告进行验证，并确认储备资产的存在与数字正确性，但对于Tether公司的整体财务状况以及是否存在其他未公开的财务风险，我们仍缺乏全面性的审计报告作为参考。

此外，定期报告反映的是过去的情况而非当前状况。对此，Tether表示计划在今年(2024年)开始发布资产储备的实时数据，这将有助于增强市场的透明度和信心。

USDT风险剖析

USDT，作为加密货币市场中的主流稳定币，虽然广泛应用于交易和价值储存，但也存在着不容忽视的风险。这些风险主要集中在以下三个方面：

1.中心化风险

USDT由Tether公司发行，这种中心化的发行机制带来了特定的风险。Tether是否公开透明、诚信经营，成为市场关注的焦点。目前，Tether仅提供签证报告而非全面的审计报告，这引发了市场对其可信度的质疑。是否存在未公开的重大漏洞，也是投资者需要警惕的问题。

2.流动性风险

在面临大规模赎回时，USDT是否能维持1:1的赎回比例，是其稳定性的重要考验。一旦赎回机制无法持续，USDT的价值必然会大幅下跌。此外，除了Tether自身的风险外，还需要关注其资产储备中占比最大的美国国库券的违约风险。

3.监管风险

加密货币作为一种创新且革命性的资产类别，面临着政府监管的挑战。2019年，美国纽约司法部曾对Tether提出挪用资金的指控，最终以支付1850万美元罚金和解。此外，随着欧盟最新的加密资产市场法MiCA即将生效，以及美国可能通过的“Lummis-Gillibrand支付稳定币法案”，USDT可能面临更大的监管压力。同时，USDT在非法使用上的问题也可能引发更多政府监管。

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