第三财经网 2024-07-24 15:29 855
USDT最为虚拟币中稳定币的其中之一,虽然美元任何投资价值,但因和美元价格挂钩的关系,被投资者们用来当做非常好的止损工具,那么USDT是否会和美元脱钩?,下面就由本篇文章来为您详细解答一下。
USDT,即泰达币,自2014年发行以来,已成为一种与美元价格锚定的稳定币。在正常情况下,其价格保持稳定,与美元的兑换比例为1:1,即1 USDT等于1美元,因此得名稳定币。USDT在价格波动剧烈的加密货币市场中,扮演了一个更为稳定的交易媒介角色,同时也为投资者提供了一个存放闲置资金的可靠选择。
发行USDT的公司是Tether Operations Limited,简称Tether。该公司集团旗下还包括了成立于2012年的老牌加密货币交易所Bitfinex,至今仍位列全球前十。目前,Tether发行的稳定币不仅限于锚定美元的USDT,还包括欧元稳定币EURT、人民币稳定币CNHT、墨西哥比索稳定币MXNT,甚至还包括锚定黄金的XAUT。
在撰写此文时,USDT的流通市值已高达1113亿美元,不仅是市值排名第一的稳定币,还得到了各大交易所的广泛支持,拥有最多的交易对。然而,尽管其历史悠久且规模最大,但市场上一直存在USDT是加密货币领域的“未爆炸弹”的传闻。总有一些关于Tether的疑虑无法得到明确解释,例如其是否确实拥有足额的储备金,以及与监管机构之间的纠纷等。作为规模最大的稳定币,一旦USDT出现问题,将对整个加密货币市场构成核弹级别的巨大风险。
USDT的发行并非Tether公司随心所欲的行为,因为滥发必然会导致其价值的崩溃和与美元的脱钩。为了维护USDT与美元1:1的锚定关系,Tether公司遵循着一套严谨的机制,该机制大致可以分为以下五个步骤:
1.用户存入法币资产
需要USDT的用户将法币(如美元)存入Tether的银行账户,类似于充值操作。这些存入的法币资产构成了Tether发行USDT的储备基础。为了确保与美元1:1的锚定关系,Tether必须确保每一枚发行的USDT背后都有足额的法币资产储备作为支撑。
2.Tether生成等值USDT
根据用户存入的法币金额,Tether在区块链上生成等值的USDT。例如,如果用户存入一万美元,Tether便会生成一万枚USDT。这些USDT通过多重签名授权来确保其安全性。
3.USDT链上交易转移
生成的USDT会被发行到区块链上进行流通,人们可以在区块链上进行USDT的交易和转移。目前,流通中的USDT总值已超过1113亿美元。
4.Tether发布储备报告
为了证明每一枚USDT背后都有足额的资产储备作为支撑,Tether不能仅凭口头承诺。因此,Tether定期(目前是每季度)发布资产储备报告,以证明他们确实拥有100%的资产储备来支持发行的USDT。
5.USDT的赎回与销毁
为了维持与美元1:1的锚定关系,Tether还提供了USDT赎回机制。用户可以将USDT以1:1的比例向Tether赎回成法币资产。目前,只有经过验证的Tether客户才能申请赎回操作,而赎回的USDT则会被销毁以减少市场上的流通量。这一机制进一步确保了USDT与美元的稳定锚定关系。
会脱钩,但是也会恢复
在正常情况下,USDT在市场中的流通交易价格由市场供需关系决定。大部分时间,其价格在0.999x至1.000x之间波动,与1美元的锚定价格仅有微小的差距。
然而,当市场出现恐慌情绪时,如果大量投资者同时将USDT卖出并兑换成其他加密货币,这将会导致USDT的价格下滑,出现与美元脱钩的情况。近年来,USDT价格出现最大幅度脱钩的一次是在2017年,当时USDT的价格下跌至约0.92美元。
如果投资者相信Tether拥有足额的资产储备,那么赎回机制就会发挥作用。具备赎回资格的投资者可以在此时以更低的价格购买USDT,然后以1美元的价格向Tether赎回,从而赚取价差套利。这将带来套利购买行为,如果恐慌情绪没有持续,这种套利行为就足以使USDT的价格恢复到正常范围。
从这个机制可以看出,如果能够确实赎回,价格出现脱钩并不需要过于恐慌,反而可能是一个套利赚钱的大好机会。但是,真的能够顺利赎回吗?当赎回量过大时,会不会出现挤兑问题呢?
在2022年LUNA崩溃时,市场对USDT也一度失去信心,大量资金从加密货币市场撤出。当时,Tether在一个月内处理了超过200亿美元的赎回请求,这超过了当时Tether总储备的25%。
Tether首席执行官Paolo Ardoino在一次专访中表示:“Tether应对这种赎回规模的能力已经超越了传统银行模型。”这表明Tether在应对大规模赎回方面具有较强的能力。
在Tether的官方页面上,我们可以清晰地看到其当前的资产储备分配情况。令人瞩目的是,高达84.5%的储备是以现金或现金等价物的形式存在,其中也包含了一定比例的比特币储备。而在这些现金和现金等价物中,美国国库券占据了最大份额,这是一种由美国政府发行的短期债券。
美国国债在全球范围内被普遍视为最安全的资产之一。其利率被视为无风险利率,代表了市场上风险最低的利率产品。同时,美国国债市场也是规模最大、流动性最好的资金市场。
然而,尽管Tether公布的储备信息经过第三方机构BDO Italy的验证,并每季度发布储备资产报告,但这是否就意味着USDT完全安全可靠呢?答案并非绝对。
BDO集团,作为全球第五大会计集团,在150多个国家设有超过一千个办事处,其报告的权威性毋庸置疑。但即便如此,我们仍需警惕两个潜在风险:
1.即使USDT拥有100%的资产储备,也不能完全保证能够全额赎回。因为Tether的资产储备中,大部分并非现金。一旦赎回金额超过当时的现金储备,Tether就不得不变卖资产以换取现金。而这种短时间内的大量抛售必然会导致资产价格下跌,从而产生汇兑损失。当汇兑损失累积到一定程度,超过Tether的净资产时,Tether将无法继续全额支付,可能不得不暂停赎回或折价赎回。
当然,这种情况在极端情况下才可能发生。但重点在于,足额储备并不能完全保证全额赎回,储备资产的流动性(即短期变现能力)同样至关重要。
过去,Tether的资产储备中曾包含大量商业票据。但自两年前开始,他们逐渐调整策略,减少商业票据的持有量,同时增加流动性更好的美国国库券。截至2022年底,商业票据的持有量已经归零。目前,其储备主要是变现能力更强的现金或现金等价物。然而,对于价格波动较大的比特币和贵金属等资产,其变现能力相对较弱。因此,我们需要持续关注储备中各资产的比例,确保流动性更好的资产占据最大比例。
2.尽管有第三方机构BDO提供资产储备报告,但这并不能完全确保安全性。因为BDO提供的报告属于签证(Attestation)报告,而非全面审计(Audit)报告。签证报告仅针对特定信息进行核实验证,如储备金的存在与真实性;而全面审计报告则会对公司的整体财务状况进行全面检查和评估。
尽管多年来市场一直对Tether存在质疑,但其始终未进行全面性的审计。据Tether称,这是因为四大会计师事务所不愿承接其审计工作。这意味着,虽然目前有第三方机构对Tether提供的资产储备报告进行验证,并确认储备资产的存在与数字正确性,但对于Tether公司的整体财务状况以及是否存在其他未公开的财务风险,我们仍缺乏全面性的审计报告作为参考。
此外,定期报告反映的是过去的情况而非当前状况。对此,Tether表示计划在今年(2024年)开始发布资产储备的实时数据,这将有助于增强市场的透明度和信心。
USDT,作为加密货币市场中的主流稳定币,虽然广泛应用于交易和价值储存,但也存在着不容忽视的风险。这些风险主要集中在以下三个方面:
1.中心化风险
USDT由Tether公司发行,这种中心化的发行机制带来了特定的风险。Tether是否公开透明、诚信经营,成为市场关注的焦点。目前,Tether仅提供签证报告而非全面的审计报告,这引发了市场对其可信度的质疑。是否存在未公开的重大漏洞,也是投资者需要警惕的问题。
2.流动性风险
在面临大规模赎回时,USDT是否能维持1:1的赎回比例,是其稳定性的重要考验。一旦赎回机制无法持续,USDT的价值必然会大幅下跌。此外,除了Tether自身的风险外,还需要关注其资产储备中占比最大的美国国库券的违约风险。
3.监管风险
加密货币作为一种创新且革命性的资产类别,面临着政府监管的挑战。2019年,美国纽约司法部曾对Tether提出挪用资金的指控,最终以支付1850万美元罚金和解。此外,随着欧盟最新的加密资产市场法MiCA即将生效,以及美国可能通过的“Lummis-Gillibrand支付稳定币法案”,USDT可能面临更大的监管压力。同时,USDT在非法使用上的问题也可能引发更多政府监管。
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