加密游戏投资回顾：走出熊市阴霾期，一级市场谨慎乐观

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在刚刚过去的第一季度，随着加密货币的价格上涨，一级市场也逐渐回暖。据 PitchBook 统计， 2024 年第一季度加密货币和区块链领域共筹集了 25.2 亿美元的资金，环比增长 25% ，投资主要涉及 L1/L2、DeFi、AI、DePIN 和 Web3 游戏。然而据 DappRadar 与 BGA 联合发布的 2024 年第一季度区块链游戏报告显示，在 Web3 游戏这一垂直领域的相关投资实际上呈下降趋势。这一趋势是疫情期间元宇宙和游戏膨胀的投资热潮后的修正，不仅是 Web3 游戏，传统游戏行业一样如此。

一季度链游报告指出，Web3 和区块链游戏领域的投资前景表现为谨慎又乐观，该季度区块链游戏行业获得 2.88 亿美元的融资，较前几个季度出现明显下滑。其分析称，这种谨慎态度可以归因于过去充满挑战的一年，许多公司正在等待早期投资的结果。此外，这些投资的重点主要集中在 Web3 游戏和基础设施上，表明行业正处于旨在丰富 Web3 游戏生态系统的基础建设时期。

考虑到 Bitkraft Ventures 于 4 月初宣布推出 2.75 亿美元的游戏基金，以及据 PANews 专栏《融资周报》统计的本月首周链游赛道筹集近 4000 万美元资金，整体来看 Web3 游戏行业在开年以来一级市场表现基本与去年下半保持同一水平，且近一个月来呈现出爆发趋势。

在 3 月份，NFT 卡牌游戏 Parallel 和 AAA 游戏开发商 Gunzilla Games 的大规模融资令人印象深刻。Parallel 于月底完成 3500 万美元新一轮融资，Solana Ventures、Amber Group 等参投，在上一轮周期，Parallel 于 2021 年 10 月曾以 5 亿美元的估值从 Paradigm 融资 5000 万美元；该工作室的目前的战略集中在扩大玩家群体，具体措施包括实施 Parallel 大使计划和利用有影响力的合作伙伴关系等。值得一提的是，以 Thijs 为代表的几位知名《炉石传说》游戏主播近期为 Parallel 代言后，引发了社区之间的冲突。加密媒体 Decrypt 评价称：「关于传统游戏社区的许多仇恨，似乎是由于加密游戏试图与他们最喜欢的『Web2』游戏竞争以及随之而来的怀疑。」

Gunzilla Games 也于月底在 Avalanche Blizzard 基金和 CoinFund 领投的一轮融资中筹集 3000 万美元，其曾于 2022 年 8 月完成 4600 万美元融资，领投方为 Republic Capital，参投方包括 Griffin Gaming Partners、Animoca Brands、Jump Crypto、CoinFund、Shima Capital 等，此外 Gunzilla 在 2020 年成立时就已筹集 2500 万美元，该工作室总融资金额已超过 1 亿美元。Gunzilla Games 即将推出大逃杀游戏 Off the Grid，这款免费的第三人称射击游戏将在索尼 PlayStation、微软 Xbox 和 PC 平台上发布。

这些投资强调了在区块链游戏世界中向创造沉浸式、以玩家为中心的体验的战略转变。随着行业继续经历挑战后的复苏阶段，构建和增强 Web3 游戏和基础设施仍然是重中之重，为未来的增长和创新奠定了基础。

然而在游戏行业中，项目的破产和失败十分普遍。根据游戏服务公司 SuperScale 对五百多家手游开发商的调查， 83% 的手游项目在三年内会死亡，近半项目（47% ）在上线 12 个月内就已经死亡， 17% 的游戏甚至生命周期不足 6 个月。目前作为利基市场的 Web3 游戏亦是如此，据 CoinGecko 统计，在 2018 年至 2023 年期间推出的 2, 817 款 Web3 游戏中，有 2, 127 款已经宣告失败，占比达 75.5% 。

在 2023 年，整个游戏行业的投融资市场都表现十分萎靡。据 Crunchbase 数据显示，该市场从种子期到成长阶段的投资都创下了多年来的最低点。去年全年都未有数字游戏公司获得上亿美元的后期风险投资，首次公开募股前的大规模的融资消失不见，早期融资持续不温不火。按照 Crunchbase 对过去六年全球游戏市场投资的统计， 2023 年行业筹集的资金总额同比减少 79% 。按照国家与地区划分，其中美国市场投资下降幅度更是高达 86% 。

在具体数额上，据游戏投资数据分析公司 Investgame 统计， 2023 年风险投资和私人投资总计 27 亿美元，涉及 403 起融资事件。与 2022 年 107 亿美元的年度融资总额相比，大幅下降了 75% 。而值得注意的是，融资事件数量则并未减少那么多，「仅比」 551 起减少了 21% 。这让平均融资规模同比削减了三分之二，从 2022 年的 1940 万美元降至 2023 年的 670 万美元。InvestGame 将这种低迷的市场描述为对新冠疫情期间膨胀的融资活动的修正。行业的融资数量仍保持高于新冠疫情前的水平，但后期融资的数量较少，故无法提高资金总额。

Crunchbase News 商业和技术专栏作家 Joanna Glasner 认为，一级市场的冷清可能是消费习惯的改变所造成的，在全球新冠疫情最严重的时期，居家消费者在视频游戏上花费了更多的时间和金钱，然而如今消费越来越多地转向家庭以外的活动。她表示 Web3 和 Metaverse 这种相邻类别的下滑也波及到了游戏领域。初创公司在游戏或元宇宙游戏中集成 NFT 等插件产品在 2021 年和 2022 年十分流行，但现在已经不那么热门了。

游戏风投机构 Konvoy Ventures 联合创始人兼管理合伙人 Josh Chapman 认为，疫情引发的游戏热潮，吸引了游客投资者的活动增加，并预测该行业会在 2024 年恢复正常增长。Chapman 还表示，Web3 游戏行业在 2023 年的走低也是导致交易量整体下降的原因，「很多 Web3 和游戏中的加密技术在去年就消失了，缺乏 Web3 游戏公司投入市场，导致交易流量整体下降。这是博彩业的一个子行业，其它行业都保持了相当强劲的势头。」

值得一提的是，Konvoy Ventures 曾于 2022 年 7 月宣布推出 1.5 亿美元的新基金，并称部分资金将投资于区块链和加密相关的游戏。而在此之前，Konvoy Ventures 曾投资过 Axie Infinity 的开发商 Sky Mavis、NFT 体育游戏 Genopets 以及 NFT 宠物游戏 Ready Player Me。随着 Web3 游戏随加密行业进入熊市，Axie Infinity 这样的明星项目也不免跌入谷底，Konvoy Ventures 似乎也并未再向该领域注入更多资金。

在整体游戏市场疲软，及加密市场处于寒冬的大背景下，Web3 游戏领域的投融资也在 2023 年呈现出显著的低迷。据专注链游的去中心化组织 game 7 统计，Web3 游戏行业在 2023 年前三个季度持续下行，从第一季度的 3.44 亿美元降至第三季度的 1.6 亿美元，单季度融资规模减半，已经稳定在低于 2021 年牛市前夕时的水平。

此外，game 7 对游戏类型进行划分后统计发现，近年来体育、MMO（大型多人在线游戏）、RPG（角色扮演游戏）的链游类型所筹得的资金量最多，分列前三名，大幅领先其他类别。需要指出的是，足球游戏 Sorare 于 2021 年以 43 亿美元估值完成 6.8 亿美元 B 轮融资，占同类别资金总量的近 70% 。此外动作、经营、策略类游戏也受到了市场的一定关注。

虽然在数据上有些出入，DappRadar 与区块链游戏联盟（BGA）联合发布的报告也显示出了一级市场在去年的低迷。该报告将专注于游戏领域并有意投资 Web3 游戏的 VC 所募集的资金也统计在内，据其统计， 2023 年共有 29 亿美元的资金流入 Web3 游戏和元宇宙行业，与 2022 年的 76 亿美元投资相比减少了 61% ，也低于 2021 年的 37 亿美元。

该报告指出，在流向 Web3 游戏和元宇宙行业的资金中，游戏基础设施、游戏与元宇宙、游戏投资公司基本呈三足鼎立之势。这种分布显示了对区块链游戏和元宇宙开发核心方面的强烈关注，特别是在游戏体验和支持基础设施方面。其将之解读为行业的一个积极信号，并认为这表明行业在集中精力提供顶级游戏。这种走质不走量的战略，旨在提升区块链游戏的标准和公众认知，以推动更广泛的采用和市场长期成功。