SignalPlus宏观研报(20230710)：股市回调预期增大，加密市场继续向好
第三财经网 2024-11-22 06:47 1326
周五的非农就业数据未达预期（20.9 万 vs 预期的 23 万），结束了连续 15 个月超出预期的趋势，也让陷入困境的固定收益市场提早松了口气， 10 年期收益率在数据发布后立即下滑了 7 个基点，不过，对数据更深入的分析显示，每周工时增加，平均每小时工资环比也连续三次增长 0.4% ，这导致债券收益率反转走高， 2/10 s 曲线反弹 7 个基点，上周收盘时出现 3 月份以来最大幅度的反转走陡。
此外，收益率曲线一年多来首次出现持续且较显著的熊陡走势（即长天期利率上升）， 2 年期收益率能够守住 5% 的阻力位，而 10 年期收益率则干净利落地突破 4% 水平，收在 4.06 %，更重要的是，2/5 s 曲线出现 6 年来 (除了 SVB 危机时期以外) 罕见且最大的单周走陡幅度，显示出债券市场急于消除 6 月“跳过加息”所带来的任何鸽派余韵， 7 月份加息的机率在上周五收盘时为 89% ，且市场预计 11 月会议前还有 40% 的机率会再次加息。
在本周，债券市场仍将不会有什么喘息的机会，重要的 CPI 数据将于周三公布，而交易员还必须应对本周 900 亿美元的国债供应和 250 亿美元的美国投资等级企业债发行；另外，正在进行中的 TGA 重建和量化紧缩将继续消耗流动性， 6 月份央行资产负债表缩减速度是史上最快之一；接下来几天还有多位美联储官员将发表谈话（SF 联储 Daly、Cleveland 联储 Mester、Atlanta 联储 Bostic、Richmond 联储 Barkin、Minneapolis 联储 Kashkari 以及理事 Chris Waller），市场预计他们将为当前的利率轨迹背书。
在股市方面，股市在尾盘表现非常糟糕，且日线图形态存在一些潜在的走跌趋势，当股市仍在思考如何面对债券收益率回升的同时，第二季度财报季也将于本周拉开帷幕，以金融股作为开端， 28 号这周将是财报最繁忙的一周 (以市值来看)， 80% 的 SPX 成分股将于 8 月 7 日前完成业绩公布，第二季度盈利预计将同比下降 9% ，不过第四季度前预计将看到快速的改善（+ 8% ），如果出现一些超出预期的表现也不会令人惊讶，特别是考虑到最近经济动能十分强劲。
加密货币价格相对变动较小，尽管最近对币安的监管行动仍在持续，且该交易所最近还传出多位高管辞职，受监管活动影响，币安的现货交易量市场份额从 1 月份的 63% 下降至 6 月底的 52% 左右，其在永续合约交易方面的领导地位也吐回了今年以来的大部分涨幅。隐含波动率再次恢复下行趋势，交易员仍青睐实现收益的策略，而未平仓量则继续以看涨期权为主。
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